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农机板块10大概念股价值解析

发布时间:2021-01-05 03:16

  半年度报告。报告期内,公司实现营业总收入29.25亿元,较上年同期增长8.91%;营业利润5,076.64万元,利润总额5,322.00万元,归属股东的净利润465.84万元,较上年同期分别下降39.63%、37.65%、83.99%。基本每股收益0.013元,同比下降84.03%。

  营业收入增速回升,综合毛利率微增0.33个百分点。第二季度公司业绩出现反弹,实现上半年营业增速回升,达到8.91%。13年上半年,公司的综合毛利率为13.36%,同比微增0.33%,其中工程机械板块毛利率同比下滑2.52%,严重吞噬了公司综合毛利率的增长空间。

  期间费用率上升1.43%,主要来自销售费用率上升。2013年上半年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.31%、2.78%、1.09%,分别比上年同期变动1.35,0.53,-0.45个百分点。期间费用率11.26%,比12年同期增加1.43个百分点。销售费用率的增长主要由于维修及三包服务费、差旅费、业务招待费等各项费用相应增加所致。

  少数股东权益比重过大,摊薄归属母公司净利润。报告期内,公司净利润2890.18万元,扣减少数股东权益2424.34万元,归属上市公司股东的净利润465.84万元。这是由于之前公司通过子公司现金收购孙公司股权的方式进行扩张,导致少数股东权益增加,进而压缩了归属母公司的净利润。公司现已改变发展方式,从外延式扩张转为内涵式发展,主要包括两个方面:一是提升子公司、孙公司的盈利能力,二是进一步增加股权占比。

  盈利预测和投资建议。下半年工程机械业务受宏观经济增速放缓和行业周期性调整的双重因素冲击业绩不容乐观,同时政府补贴在上半年已经透支,下半年补贴将减少,整体经营堪忧。我们预计公司13-14年EPS为0.025、0.05元,下调公司至“增持”评级。

  类别:公司研究机构:中国国际金融有限公司研究员:张锦,吴慧敏日期:2014-01-24

  新界泵业“同心多元”成长战略已具雏形:新界泵业在2010年上市之前即已奠定了国内农用水泵龙头地位。上市之后,公司通过并购、自主研发等途径,积极向非农用水泵、环保水处理等相关的新兴领域延伸。展望未来3-5年,我们认为在传统水泵业务保持稳健增长的同时,新业务将成为重要的成长点。长期看,公司有望成长为一体化、综合性的水泵与水处理方案解决商。

  环保水处理新业务有望从2014年开始放量增长:新界泵业于2012年收购浙江博华,从而进入环保水处理市场。考虑到浙江博华在该领域深厚的技术实力同新界泵业资金、渠道、设备制造能力(如污水泵)等优势有望形成协同效应,我们看好其长期前景。12-13年是新界和博华在理念、管理、技术等方面的整合阶段,因此我们认为该业务有望从2014年开始放量增长,预计14年贡献1亿元以上收入,未来2年收入增速在30%-40%。

  销售与产品线的投入有助农用水泵主业继续稳健增长:根据农机协会排灌分会预测,未来3年国内农用水泵市场CAGR 有望在10%-15%。新界泵业从2011年开始,在销售(渠道下沉、营销活动、央视广告等)和产品线(收购老百姓泵业)等方面持续加大投入,从而推动公司增速显著超越行业,我们认为这一效用在未来3年仍将持续,预测公司农用水泵主业CAGR 在20%-25%。从自上而下的角度看,国内水泵、尤其是农用水泵行业分散度仍高,新界泵业作为率先上市企业之一,将成为行业集中度提高的重要受益者。

  目前股价对应13-15年P/E 分别为29.8x、23.7x、18.8x。参考A股水泵、环保水处理、农机等板块相对估值,我们按照28x 的14年P/E,给出公司股票目标价27.60元。首次评级“审慎推荐”。

  新产品新业务市场开拓速度不确定性、新收购公司整合速度的不确定性、海外经济政治环境变化风险。

  类别:公司研究机构:华创证券有限责任公司研究员:刘建民日期:2013-12-30

  主要观点1。关于经营业绩(1)公司提出2015年利润目标是2.5亿元,内部目标是3.7亿元,基本构成为农机是8000-9000万,园艺机械是1.5亿元,柴油机是1.2-1.3亿元。我们认为,在大股东的现金激励下,2.5亿元的利润目标基本能够实现。

  (2)2014年农机收入目标是4亿元,基本做到盈亏平衡;园林机械是12亿元;柴油机与今年基本持平,预计15亿元。农机已经与200家经销商签订了合同,年底之前要达到400家。我们预测2014年公司净利润能够达到1.6亿元左右。

  (3)公司远期经营目标是2017年收入达到100亿元,其中农机40亿元、园林机械20亿元、柴油机业务20亿元。利润目标是6.5亿元。

  2。关于市场关注的定向增发、变迁补贴、矿产剥离问题(1)募集资金项目进展顺利,正在履行相关手续,预计春节前后能够完成,东银集团资金已经部分到位江动集团,会在定向增发完成后6个月分批到公司账户。定向增发中4-5亿元由于扩充产能,其他资金用于研发和渠道建设。

  (2)公司下个月搬迁完毕,预计可以收到补贴7-8亿元,将分批到账,明年营业外收入会有所体现。第一批土地出售是127亩+170亩,另有300亩,位置比较一般,主要用来出租。

  (3)公司在手两个矿正在处理之中,预计出售价格在14-15亿元,主要用于后期的并购。大股东也比较着急出手,因为对明鑫煤炭有净利润承诺,2013年到2015年的净利润为8000万元,9000万元,9000万元,该部分补贴主要计入资本公积。

  3。关于搬迁补贴、矿产剥离的资金使用问题搬迁补贴、矿产剥离可给公司带来现金收入22亿元左右,该项资金将主要用于外延式发展,我们乐观预计在农机整合的大背景下,公司将在2015年之前进行收购,收购标的主要是海外公司,以进一步提高公司技术水平。

  类别:公司研究机构:长江证券股份有限公司研究员:章诚日期:2014-02-11

  本篇报告希望向您阐述我们重点覆盖公司——南方泵业的2014 年投资要点。

  1) 定位城市供水设备高端品牌。中国下一阶段城镇化建设将更注重“精细化”,在“二次供水”质量、城市防洪排涝设施、消防系统、工业及城市污水处理等领域的投资会持续上升。相关泵设备的市场空间超过500 亿元,公司瞄准以上领域,加快产品系列丰富,持续进口替代。我们认为中长期公司水处理设备销售额的扩张空间可能达到2013 年规模的10 倍。

  2) 中国泵行业中最有利的整合者,整合将有利于公司进入其他产品领域,进一步加速业绩增长。我们认为,未来5-6 年内中国泵行业很可能出现显著的市场整合,而且公司具备成为资金、渠道等诸多行业整合者的有利条件,其他泵企整合突围的可能性正逐渐小。

  销售网络增强、产品系列延伸,2014 年将是公司收获的开始。公司在2010年成功IPO 后,持续加强对销售及服务网络的投入并进一步延伸产品种类和产品系列。得益于以上难能可贵的专注和务实,目前公司的销售服务能力已取得巨大提升,同时多种新产品销售初具规模,2014 年公司我们期待污水泵等新产品的显著放量,为后续几年的业绩增长提供新的引擎。

  预计2014-2016 年业绩复合增速或超35%。其中,不锈钢泵等现有主导业务收入复合增速约15-20%;大泵(主要是长河泵业负责生产)及污水泵等新业务收入保持高速增长。

  投资建议:预计公司2013-14 年收入分别约为13.3 亿、17.6 亿,每股收益约为1.12 元、1.57 元,对应的PE 分别为31、22 倍。估值存在进一步提升空间,维持“推荐”评级。

  新研股份:拟4亿建农机基地和东北仓储中心,未来将成国内最大高端玉米机企业

  类别:公司研究机构:中国银河证券股份有限公司研究员:王华君,邱世梁日期:2014-01-30

  公司发布公告,公司与通辽经济技术开发区管理委员会签订《投资合同书》,拟在通辽经济技术开发区投资建设新疆机械研究院股份有限公司农牧机械制造基地和东北仓储中心项目。该项目计划总投资4.1亿元。

  通辽基地项目建成达产后,预计年产各类农牧机械3000台(套),其中玉米机2500台;预计可实现销售收入10亿元以上。公司将于2014年4月20日开始对原内蒙古科尔沁乳业有限公司厂区进行改建、扩建,2014年下半年逐步投入运营。全部项目于2016年10月31日前建成。

  本项目计划总投资4.1亿元,其中拟变更使用“霍尔果斯中高端农机展示与交易中心项目”超募资金1.5亿元,拟使用1.35亿元公司首发上市超募资金,其余1.25亿元拟使用公司自筹资金。

  该项目的投资建设是公司首次在新疆以外地区进行产业化规模扩张,将提升公司产品规模和附加值,增强主销售区域影响力和产品销量,降低物流成本和生产成本,有利于提升公司盈利能力。

  如果假设公司2016年完全达产,公司近年来销售净利率为19%左右,我们假设该项目按照15%的净利率计算,可以增厚净利润1.5亿元(约为公司2013年业绩1亿元左右的150%),增厚EPS约0.83元。

  玉米收获机是农业机械最具潜力的子行业之一。2012年中国玉米收获机械产量同比增长91%,2013年我国各型号玉米机销量7.1万台,同比增长29.1%;其中自走式6.5万台,同比增长31.48%。4行机受东北内蒙古主流市场的影响(2013年自然灾害影响),同比增长14%。

  根据农业部统计,2013年全国共完成玉米机收面积超过2.6亿亩,机收水平超过49%,比2012年提高了7个百分点。我国玉米机收水平已连续5年增幅超过6个百分点。根据农业部信息,2014年全年的农机补贴额应该会超过2013年的217.5亿元。我们预计2014年玉米机需求仍将保持高增长,全行业玉米机销量预计增长30%左右。

  2013年,在东北内蒙古区域市场(占据我国玉米种植面积的41.5%)的4行及以上大型玉米机,我们判断新研股份已经处于东北市场前二的地位。根据市场信息,之前的行业第一名约翰迪尔在2013年东北市场上销量出现大幅下滑,而新研股份保持较快增长势头。 2013年,我们估计公司玉米机销量在1600台以上,预计公司2014年新疆地区玉米机产能可以超过2000台;如果通辽基地2500台玉米机产能释放,未来公司玉米机产能可能达到5000台左右,这一产能已经远程目前主要竞争对手,公司届时将成为国内最大的高端玉米机企业。

  2013年,随着黄淮海以及晋陕市场的强势增长,3行、2行以及2行以下小型自走式玉米收割机占据主流市场,占比高达65.7%。2013年,福田雷沃销售各种型号的玉米收割机1万余台,同比增长57%,连续两年位居行业第一,山东金亿、山东巨明、亨运通、山东国丰等企业也有不俗表现。上述企业主要为黄淮海区域的2行及以下、小3行的玉米机市场。

  鉴于4行以下玉米机的旺盛需求,我们认为未来新研股份如果进入4行以下中端玉米机市场,则将迎来更大的市场机遇。

  我们看好公司受益农业现代化,大型高端玉米机显著受益东北需求高增长;公司正努力寻求对外合作,外延发展成长空间将进一步打开。预计公司2013-2015年EPS分别为0.55、0.75、1.00元,PE为29、22、16倍;如外延式增长获突破,预计2014-2015年业绩可能明显增厚。维持“推荐”评级。风险:玉米机补贴、公司销量、外延增长低于预期。

  类别:公司研究机构:山西证券股份有限公司研究员:李争东日期:2014-01-30

  2014年1月20日,一拖股份第六届董事会第九次会议审议通过了《关于收购中国一拖集团有限公司工艺材料研究所及计量检测中心的议案》、《关于出售一拖(洛阳)中成机械有限公司股权及相关资产的议案》等事项。

  收购中国一拖集团有限公司工艺材料研究所有利于增强公司基础工艺材料研发水平,提高公司产品质量控制能力,完善公司产业链。工艺材料研究所主要承担新材料、新技术、新工艺、新装备的研究开发和推广应用;产品和关键零部件的制造技术研究;制定原材料、辅助材料及关键零部件的理化性能检验规程并实施检验、检测等工作。

  溢价收购工艺材料研究所固定资产。截止2013年10月31日,工艺材料研究所的净资产评估值确定3,686.59万元。与账面价值2902.5万元比较,评估值增值726万元,增值率为25.02%。主要原因是:1、固定资产评估价值增加336.45万元,2、负债评估价值减少279.45万元,主要由于原来的非流动负债为大型农机数字化制造与自动生产线技术等研发项目获得的政府补助,由于该款项未来无须偿还,故其他非流动负债应评估为零,导致负债评估减少。

  溢价收购计检测量中心固定资产。截止2013年10月31日,计量检测中心净资产账面价值24.82万元,评估值57.75万元,评估增值32.93万元,增值率132.67%。主要原因是计检测量中心固定资产评估价值增加24.35万元。

  收购完成后工艺材料研究所、计量检测中心仍将产生部分关联交易,主要是房屋租赁、业务支持以及专利使用费用等内容,但预计交易金额不会很大。

  我们预测公司2013年-2014年每股收益为0.25和0.27元对应PE为33.3倍和35倍,给予公司“增持”评级。

  类别:公司研究机构:天相投资顾问有限公司研究员:张雷日期:2011-08-31

  2011年1-6月公司实现营业收入22.92亿元,同比增长9.49%;归属母公司所有者的净利润1.66亿元,同比减少6.71%,EPS为0.16元。2季度公司实现营业收入14.03亿元,同比增长2.40%,环比增长57.83%;归属母公司所有者的净利润1.08亿元,同比增长4.77%,环比增长87.33%, EPS为0.11元。

  2季度毛利率回升,期间费用率上升。受1季度原材料价格普遍上涨的影响,上半年公司综合毛利率为16.11%,同比下降0.10个百分点,2季度同比上升2.65个百分点,环比也上升2.34个百分点。在国内连续加息提准和欧美债务危机降低大宗商品需求预期的影响下,下半年原材料价格有望继续稳步回落,公司的毛利率将有望恢复上升趋势。上半年公司期间费用率为6.68%,同比上升1.54个百分点,2季度同比上升2.39个百分点,环比也上升0.94个百分点。

  公司通机业务继续快速增长。公司的通机子公司通过巩固与美国MTD公司的战略合作关系、积极拓展国内市场销售渠道、大力推广农机新产品等措施,使公司通机产品产销量继续增长。上半年通机公司共销售各类通机产品78.44万台,其中国外销售69.59万台,国内销售8.86万台,分别较去年同期增长14.54%和42.84%。

  公司继续积极推进国际合作。公司为了巩固和加强行业领先地位,近年来开展了一系列国际合作。公司与美国波士顿电池公司在电池包和动力系统集成领域的技术合作正在推进中;与意大利比亚乔有限公司签署了《会议纪要》,双方拟在柴油发动机领域建立合作关系,并拟在国内投资生产由比亚乔公司已经研发完成的柴油发动机产品;与世界顶级化油器及电子系统设计制造商意大利德洛托公司开展系统合作;通机子公司与美国MTD公司在通用动力方面建立了战略合作关系。公司开展的这些国际合作,有效提升了公司的研发和技术水平,开拓了国际市场,并且也为公司进军新能源做好了技术储备。截至目前,美国波士顿电池公司已向公司提供了蓄电池、电池管理系统和充电器的样品,并拟组建合资公司生产车用动力电池包产品,波士顿电池公司现正积极开展技术调试和第二批样品研发生产。

  盈利预测与评级。预计公司2011-2013年EPS分别为0.36元、0.40元、0.50元,以当前收盘价6.21元计算,动态市盈率分别为17倍、15倍和12倍,考虑到公司在通机领域的持续增长能力和新能源领域的较大潜力,维持“增持”投资评级。

  类别:公司研究机构:湘财证券股份有限公司研究员:郭哲日期:2014-01-29

  三力士主营V带等传动带,综合产能约4亿A米,另配套骨架线万吨。公司产销和出口多年保持国内龙头地位,在国内有1 50家左右经销商,国外销往60多个国家地区。公司产品性价比优势突出,议价能力强,成本下降时可以保持售价稳定,ROE自11年持续提高,具有当下A股市场稀缺的逆周期价值。公司2013年7月与聪慧网合作建立电商平台,由于农机带等传动带的耗材特点,类似于轮胎一样具有消费品属性,适合电商营销,我们认为公司电商业务潜力值得关注。

  公司高性能传动带已试产,今年赢得日本著名农机生产商久保田的配套订单可期。从我国农业机械化率提升空间尚大、农业现代化、土地流转和农业补贴等三农扶持力度呈加强趋势来看,我国高性能农机带市场空间广阔,仅联合收割机和水稻插秧机带的市场容量2017年预计达50多亿元。国外市场同样潜力很大。我们预计公司高性能农机带今年开始放量产销。传动带的高性能符合世界机电产业升级发展的趋势,当前全球的中高档传动带市场规模约近200亿元,其中属于中国企业的份额很少。

  公司为久保田的农机配套将有利于提升其国际影响力和后续市场开拓,为公司掘金200亿中高端传动带市场创造一个好的开端。

  骨架材料是生产传动带和输送带等胶带胶管所必需的关键材料,供应主要集中在海外企业手中。公司线年率先取得突破,成功量产暂供自用,公司成本得到大幅削减,随着帆布骨架材料在今年底的投产,公司利润率将会进一步提高。公司拥有胶管胶带行业的多种核心资源:骨架材料配套、先进的工艺配方、科学深厚的管理销售能力和上市平台的投融资优势,我们认为其有条件和基础在适当时候进行兼并收购或者产业链延伸,骨架材料项目的成功投产其实就是公司进行的一种纵向延伸的尝试,传动带横向延伸也有空间,例如重轻型输送带等,我们看好公司整合行业资源的潜质,或能复制国外非轮胎橡胶制品知名企业的壮大之路。

  估值和投资建议。我们预计公司2013到2015年的净利润分别为1.38亿元、2.04亿元和2.71亿元,EPS分别为0.42元、0.62元和0.83元,对应当前最新收盘价的市盈率分别为29.0、19.6和14.7。我们认为公司当前的业绩增长点,包括高性能传动带、骨架材料、电商平台等多方面可能在2016年进入业绩完全释放期,预计届时公司年化净利润可能达到3.5亿元。保守估计,假设未来没有其他业绩新增长点,即16年之后公司进入业绩平稳期,那么按照合理的15倍的市盈率,对应的市值为52.5亿元,较当前40亿市值的提升空间为31%左右。因此我们给予公司“买入”评级,建议近期逢低布局,9个月目标价16元。

  重点关注事项。股价催化剂(正面):农机带顺利进入久保田配套,国内外存量市场产销放量;产业链横向纵向延伸;电商平台发展深化;天然橡胶价格下跌;风险提示(负面):农机带市场开拓低于于预期;定向增发股票2014年2月解禁;A股系统性风险;

  类别:公司研究机构:中国银河证券股份有限公司研究员:邱世梁日期:2013-11-01

  2013年1-9月公司实现营业收入289亿元,同比-26%;净利润为38亿元,同比下降45.48%,基本每股收益0.49元。第三季度收入87亿元,同比-13%,净利润8.9亿元,同比-34%。

  1-3季度单季度收入增速分别为-49%、-19%、-13%;净利润增速分别为-72%、-35%、-34%,收入利润增速逐季收窄。9月份泵车、起重机、挖掘机开机小时数环比基本持平。1-9月混凝土泵车行业整体销量预计下滑超过60%,三季度仍未有起色,预计全年下滑幅度超过50%。根据协会数据,1-7月汽车起重机行业销量下滑28%,预计全年下滑约25%,公司销量增速预计于行业相当。与主要竞争对手三一和徐工比较,公司1-9月收入增速和净利润增速水平基本相当。行业调整期较长,预计公司四季度收入跌幅继续收窄,基数效应,第四季度净利润有望实现正增长。 (2)毛利率水平逐季下滑,但仍处于行业领先水平

  前三季度毛利率和净利率分别为31.4%和13.1%。1-3季度单季度毛利率分别为35.6%、30.6%、29.8%,净利率分别为9.9%、16.3%、10.2%。3季度毛利率同比下滑5.8个百分点,今年以来毛利率水平逐季下降,净利率水平下滑至一季度低点水平。与同行比较,公司前三季度毛利率水平领先行业平均水平10个百分点,分别领先主要竞争对手三一和徐工3个百分点和10个百分点。由于高毛利率泵车产品销量下滑较大,预计全年毛利率水平约为30%。前三季度期间费用率12.3%,同比上升1.1个百分点。第三季度期间费用率13.8%,同比下降3.4个百分点,环比上升5.5个百分点;其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为9.8%、4.7%、-0.6%,同比分别下降0.5、0.6、2.3个百分点,环比分别上升3.5、1.5、0.5个百分点。财务费用率控制良好主要由于公司外币贷款较多,汇兑损益较多和银行理财产品收益。

  每股经营现金流净额0.001元,同比-95%。3季度末应收账款余额为256亿元,较年初增加67亿元,应收账款增加额收入占比为23%,回款任务仍是重中之重。3季度末资产减值损失6.6亿元,较年初增长36%。3季度末存货余额110亿元,较年初减少7亿元。

  预计公司四季度收入跌幅继续收窄,基数效应,第四季度净利润有望实现正增长。行业调整期较长,行业复苏力度较弱,下调2013~2015年EPS分别至0.57元、0.64、0.71元,对应PE为10、9、8倍,维持“推荐”评级。

  类别:公司研究机构:信达证券股份有限公司研究员:康敬东日期:2014-01-29

  事件:近期公司发布公告,拟以现金53,377.22万元收购甘肃省农垦集团有限责任公司拥有的6宗面积合计为737,651.85亩国有土地使用权及敦煌农场、宝瓶河牧场、平凉农业总场等3家农牧场农业类相关资产(含负债).

  农垦农业资产所剩不多。甘肃农垦共有17家农场,股份公司原有3家农场,即条山农场、下河清农场、张掖农场为主的农业耕地15万亩。2009年3月通过向甘肃农垦发行2.958亿股新增了七家农场及十宗土地后,股份公司新增了80万亩土地其中农地面积32万亩。2010年底股份公司又与盐化集团臵换出兰新、兰维、盛龙实业等股权换入246万亩土地及鱼儿红牧场,其中:人工牧草地0.64万亩,天然牧草地184.92万亩,其他用地60.70万亩。此次交易后,公司新增农业用途土地73.77万亩,拥有权属的土地将增加到415.7万亩,除了生地和畜牧用地外的耕地面积预计增加至70.5万亩。同时集团剩余的农场只有3家左右。

  土地定价相对合理。此次交易的农地73.77万亩均价为681.44元/亩,其中通路、通电、灌溉等及达到耕作条件的农用地价格在4000~6500元/亩,生地价格在20~50元/亩,通路、供电达到畜牧生产条件的地价为23.35元/亩。2010年10月底评估的鱼儿红牧场地价为258.83元/亩,2008年底评估的七家农场的土地均价为1436.59元/亩。从这三次交易的价格来看,此次定价相对合理。

  大股东对股份公司一贯鼎力支持。大股东此次资产注入其实是延续了长期以来对公司打造农业产业龙头的鼎力支持,也符合公司“抓地”的长期战略。积聚土地资源无疑有利于公司长期发展后劲,同时减少关联交易和同业竞争,还有利于公司治理结构的进一步完善。

  盈利预测及评级:受经济形势以及公司近年投入项目影响,今年甚至明年费用可能会超出我们此前预期,对短期盈利构成压力,但无碍公司长远发展以及估值水平。我们维持盈利预测不变,预计公司2013~2015年每股收益为0.29元、0.37元、0.43元,对应2014年1月27日收盘价(7.68元)未来三年的市盈率分别为26倍、21倍、18倍,我们维持对其“买入”评级。

  风险因素:统一经营模式抗风险能力;成本与销售价格不利变化;新产业的风险;土地流转可能带来的风险及其它突发性未预期风险。


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